一、龙头企业
1. 恒瑞医药(600276.SH)
核心产品：PD-1单抗（卡瑞利珠单抗）、HER2 ADC等，覆盖肺癌、乳腺癌等适应症。
进展：2025年Q1营收72.06亿元（+20.14%），毛利率达85.17%，抗Claudin18.2 ADC（JS107）等早期管线进展显著。
国际化：PD-L1抑制剂阿得贝利单抗获中美多国批准。
2. 百济神州(688235.SH/06160.HK)
全球布局：替雷利珠单抗在欧美获批，2024年抗肿瘤药物收入66.96亿元。
研发投入：聚焦双抗及CAR-T疗法，与诺华合作提升产能。
3. 君实生物(688180.SH)
核心产品：特瑞普利单抗（PD-1）2025年Q1收入4.47亿元（+45.72%），12项适应症纳入医保。
管线亮点：抗BTLA单抗（TAB004）进入后期临床，布局ADC及双抗。
二、创新技术企业
康方生物(09926.HK)：全球首个PD-1/CTLA-4双抗“开坦尼”覆盖宫颈癌、肺癌，2025年新适应症获批。
信达生物(01801.HK)：推进“IO+ADC”双平台，目标2030年5款管线进入全球III期。
科济药业(02171.HK)：专注CAR-T疗法，Claudin18.2 CAR-T为全球首创，市值13.51亿元。
三、细分领域代表
1. ADC药物
荣昌生物(09995.HK)：HER2 ADC维迪西妥单抗胃癌数据入选ASCO。
维立志博：PD-L1/4-1BB双抗LBL-024进入注册临床，靶向新兴4-1BB通路。
2. 细胞疗法
传奇生物(LEGN.US)：CAR-T产品西达基奥仑赛2024年销售额24.4亿元，获120亿美元并购邀约。
恒瑞源正：DC疫苗MASCT-I治疗软组织肉瘤进入II期临床。
3. 早筛检测
诺辉健康(06606.HK)：常卫清（结直肠癌早筛）2024年营收占比73%，拓展东南亚市场。
四、财务与风险提示
高增长公司：艾力斯（伏美替尼）2025年Q1营收7.43亿元（+168.65%），毛利率95.43%。
亏损企业：维立志博两年半亏损超7亿元，依赖IPO融资推进管线；君实生物2024年Q1亏损收窄但仍未盈利。
五、2025年潜在催化剂
新药获批：30款癌症新药有望年内上市，包括亚盛医药Bcl-2抑制剂（APG-2575）、艺妙神州CAR-T（IM19）等。
技术突破：溶瘤病毒（恒瑞/百济布局）、CRISPR-CAR-T（CTX112）临床数据值得关注。
以上信息可作为投资组合参考，建议结合企业研发效率、医保准入及国际化能力综合评估。
