中粮的买家逻辑：弃三鹿 选蒙牛

食品医药网CNFDA消息：中粮集团正积极布局全产业链食品领域，在食用油、大米、面粉等领域已取得显著优势。乳业作为食品产业的关键环节，中粮一直未曾涉足。近日，中粮集团内部人士透露，进军乳业已成为必然，只是时间问题。

乳业专家陈渝表示，中粮对乳业的兴趣早已显现。早在2003年至2004年间，中粮就开始关注乳业，并认识到乳业在海外市场的巨大潜力。集团对乳业的规划始于2004年，当时宁高宁刚刚从华润集团调至中粮出任董事长，开始推进多元化战略。

2009年，宁高宁将多元化战略升级为全产业链战略，设计了一个包含众多环节的食品产业链，其中自然包括乳制品。虽然中粮尚未为乳业设定具体目标，但将继续加强在乳制品行业的投入，提高其在整个产业链中的权重。

三鹿曾是中粮进入乳制品业的首选目标。2005年，中粮曾试图入股三鹿，但因控股权问题未能如愿。此后，中粮又与多家国内乳业巨头接触，但在“三聚氰胺事件”后，最终选择了蒙牛作为合作伙伴。

中粮集团内部人士表示，入股蒙牛是中粮在产业发展上的自然延伸。宁高宁在入股蒙牛的媒体见面会上表示，选择蒙牛是因为其业务和管理基础最适合与中粮合作。实际上，中粮更倾向于横向和纵向的立体式扩张，在食品及相关领域拥有多个板块。乳制品行业作为横向延伸的一部分，属于完全新的支点，有助于中粮实现向乳业上游的延伸。

一位行业资深研究员分析认为，中粮的乳制品业务和白酒业务都属于横向延伸。相比白酒行业，乳业更具有代表性。目前与乳业相关的业务只是做饲料和羊绒产品，并未涉及奶牛养殖。乳业在中粮的规划中将是一个全新的领域，填补了在奶牛养殖上的空白。

虽然蒙牛将利用中粮上游的优势加强牧场建设，但乳业高层们认为，奶牛的养殖与目前中粮上游产业相距甚远。一家知名乳品企业的高层表示，收购蒙牛不仅为宁高宁带来了新的利润增长引擎，还加强了上游畜牧产业，丰富了下游产品线的销售渠道。

中粮集团迟迟未进军乳业主要是因为没有遇到合适的投资对象。陈渝表示，小企业不符合中粮的要求，而在国内知名乳品企业中，伊利、光明、三元等均为国有企业，入股不易。中粮内部人士则解释称，中粮的要求较高，因此选择的余地不多，需要等待合适的机遇。控股权是中粮介入一个行业或企业时的关键要求之一。

中粮进军乳业是时间问题，其立体式的扩张战略将在乳业领域得到体现。通过进军乳业，中粮将进一步完善其全产业链布局。在乳业风云变幻的背景下，中粮与蒙牛的关系一直处于市场关注的焦点。陈渝对外部分析指出，一旦蒙牛运营出现问题，中粮作为大股东，会果断行使职权，介入经营。在蒙牛的未来架构中，中粮占据了三个董事席位，但均为非执行董事。中粮的角色更多的是在战略层面影响蒙牛的发展，诸如发展方向、经营计划和业绩等。宁高宁对此表示认同，他认为中粮在董事会层面足以对蒙牛产生足够的影响力，看到期望的结果。

尽管蒙牛股权分布广泛，但实际控制权主要掌握在牛根生团队手中。宁高宁与牛根生在经营理念上的高度契合，使得双方能够达成默契。中粮对蒙牛的关注并非日常经营，而是更侧重于战略协同和长期发展规划。乳业专家王丁棉透露，三聚氰胺事件后，中国乳业市场正在经历一次大洗牌，小企业逐步被淘汰。中粮收购蒙牛无疑会加速这一过程。

据东方艾格高级分析师陈树韦分析，蒙牛在奶源建设上的需求与日俱增。考虑到三聚氰胺事件前蒙牛在上游的投入有限，建设现代化牧场将是一笔巨大的投资。为此，老牛基金和KKR等投资者纷纷向现代牧场投入资金，蒙牛现代牧业集团正在全国范围内兴建现代化牧场，旨在成为世界规模最大、奶牛养殖技术最先进的现代奶牛养殖企业。这一举措对于蒙牛来说，是奶源建设的重要一步，也是其长期发展的战略布局。

宁高宁明确表示，中粮会在各个方面支持蒙牛的发展。虽然中粮目前未有增持蒙牛的计划，但陈渝和中银国际分析师赵宗俊均认为，随着中粮与蒙牛的绑定，未来三年内如果厚朴基金选择退出蒙牛，中粮为了整合乳业产业链很可能会增持蒙牛的股权。最终，中粮可能会接手厚朴基金持有的全部蒙牛股权，实现乳业产业链的全面整合。这一趋势值得我们密切关注。